专访瑞银全球经济和策略研究主管 ：全球利率即将见顶 ，通缩风险远超预期******
步入2023年，随着疫情形势 的变化 ，全球经济似乎出现转折点。与此同时，美联储即将开启2023年的首次加息。
瑞银全球经济和策略研究主管及首席经济学家卡普坦(Arend Kapteyn)于近期接受第一财经记者的独家专访时表示 ，当前，发达国家加息进程已完成80% ，还有一两个季度就会结束加息周期，因加息效果具滞后性，经济疲弱尚未完全体现。大类资产方面，他对全球楼市、美股、科技板块等资产前景也作出了预测。
在加入瑞银之前 ，卡普坦曾在德意志银行管理欧洲、中东及非洲地区(EMEA)宏观研究和外汇策略 ，也曾担任国际货币基金组织(IMF)资深经济学家，他于荷兰中央银行开启其职业生涯 ，在货币和经济政策部门担任经济学家。
2023年全球经济三大预测
第一财经 ：能否说说你对2023年全球经济 的三大预测？
卡普坦 ：首先 ，全球将进入一个比市场预期更为通缩 的环境 ，目前 的共识是 ，通胀将顽固停留在央行目标之上约一个百分点，但我们认为，今年年末时通胀就可达到甚至低于央行目标；第二个预测是全球将陷入衰退 ，我们认为市场尚未真正为衰退定价 ；第三个预测有关央行如何回应上述两点，我们预期，全球央行尤其 是美联储将采取有力行动，加息幅度将比市场定价的高出几个百分点 。
第一财经：2023年全球经济将呈现何种形态 ？
卡普坦：经济重启利好逐步消退，欧洲能源前景仍不明朗，就业市场供应短缺 ，货币政策持续紧缩 ，以及实际工资下降都在拖累经济增长，在瑞银追踪 的32个经济体当中，预计有13个经济体今年底前将录得至少两个季度 的经济萎缩 ，接近“全球衰退”的定义。
央行紧缩政策施压令经济停滞不前，且紧缩的大部分影响尚未完全显现 ，因此我们预计 ，2023年全球GDP增速为2.2%，剔除疫情和全球金融危机时期，该增速是自1993年以来的最慢 ，不过我们并不预期将有重大金融危机 的发生。
第一财经 ：瑞银预期美国经济今明两年将接近零增长，在一众华尔街大行中较为看空 。为什么 ？
卡普坦：我们预期美国经济或于二季度进入衰退。美国是全球少数几个未有采取任何实际措施，帮助家庭应对通胀冲击 的国家之一 ，与其他国家消费者相比 ，美国民众要苦恼得多，储蓄率已不及疫情前 的1/2水平，超额储蓄存量正以每年1万亿的速度减少，信用卡借贷也在增长 ，看起来不可持续。我们还看到资本支出下滑甚至收缩，住宅投资锐减，减速比以往任何一个加息周期都要快。叠加仍在进行 的加息举措，我们可能会在二季度开始见到就业人口负增长。
值得留意 的 是加息效果 的滞后性及其重大影响 ，据以往经验，美联储每加息100个基点，经济产出就会减少约100个基点，几乎一比一对应关系 。美联储试图将利率升至5% ，因此还有很多经济疲弱尚未在数据中反应 。
第一财经 ：中国重启对全球经济意味着什么 ？后疫情时期 ，中国 的增长动力在哪里？
卡普坦：2月起，中国经济尤其 是消费方面将快速回升，对全球来说 ，最重要 的潜在影响是能源需求上升 ，对全球旅游业也有积极作用 ，泰国、日本 、澳大利亚 、欧洲将会受惠。
房地产行业改善将提振中国经济，该板块去年或拖累经济增长3.5个百分点，今年预计只会拖累0.5个百分点 。展望未来 ，待疫情形势稳定，中国经济将更倚重消费 ，同时减少对房地产和出口 的依赖 ，经济更趋平衡 ，在复苏后的未来几年 ，GDP增速约为5% ，更具可持续性 。
全球利率快将见顶
第一财经：美国楼市正经历二战后的第二大回调，澳大利亚房价创全球金融危机以来的最大年度跌幅，英国房地产市场正面临深度冻结风险。新一轮全球楼市崩盘是否将至 ？在目前的市场泡沫中，主要市场的房价会跌多少？
卡普坦 ：全球确实处于楼市调整 ，抵押贷款利率飙升带来 的负面冲击为近50年之最 ，全球范围内 ，抵押贷款利率平均上升约3个百分点 ，经计算 ，将造成约15% 的房价回调 。值得一提的是，全球金融危机以来 的全球楼市繁荣，持续时间创下纪录之最，而这一势头正在终结，故很容易放大振幅 ，发生30%的房价修正 。不过 ，此次调整不同于2008～2009年时期 的次贷危机 ，因其对资产负债表的损害程度不同。
另外 ，除了大家熟知 的澳大利亚和英国 ，全球许多国家采取 的 是浮动抵押贷款利率 ，欧洲一大半国家的浮动利率比例要高于英国 ，这将加剧对楼市的威胁 ，加大居民消费压力，造成额外的通胀困扰。
第一财经 ：美联储是否接近紧缩周期 的尾声？
卡普坦 ：大多数发达国家央行 的加息进程已经完成80% ，还有一两个季度就会结束加息。欧央行去年12月的鹰派表态令人意外 ，货币前景不甚清晰 ，美联储方面，我们预计未来还会加息两次，澳大利亚 、英格兰等央行也接近尾声，因此全球利率快将见顶 。
有别于主流观点，瑞银预期今年7月美联储就会首次降息。原因之一是通缩情况远超人们想象；其二，如果我们对于美国衰退的预测准确 ，就业市场 的确出现岗位流失，货币立场将会完全扭转，要知道在过去40年中，美联储降息前 ，愿意承受一个月以上就业负增长 的情况只发生过一次。因此，现在一切都取决于就业市场的走向。
美股尚未见底，科技股下半年反弹
第一财经：2022年美股创下2008年以来的最差年度表现 ，并且领跌全球大类资产 ，你认为美股是否已经见底 ？
卡普坦 ：这 是当前最大的激辩之一，基于传统衰退模型，我们不认为美股已经见底 ，原因是当经济进入衰退 ，股市往往大幅下挫 ，企业盈利也需下调。我们认为，当前市场对盈利的预期偏高15% ，而我们预测今年标普500指数成份股盈利将倒退11%。经济增长疲弱和企业盈利不振将拖累市场继续下探，预测标普500指数将于二季度低见3200点 ，可能至年底才会收复全年失地。
市场产生分歧 的原因在于，一旦进入衰退环境，资产就可计入降息因素 ，降息可抵消盈利疲弱 的利空 。总体而言 ，我认为，形势好转之前可能会变得更糟 。
第一财经 ：我很好奇你对“科技股已死”这一观点的看法 ，毕竟去年纳指首次录得四季连跌 ，苹果、微软、Alphabet和亚马逊等明星科技股都经历了2008年以来 的最糟糕一年 。
卡普坦：科技股最受利率走高打击，随着美联储政策有望转向，板块应该会在未来数月得到稳定，2022年 的流动性冲击将在今年下半年逆转，提振科技股实现反弹、跑赢大盘，故科技股 的疲弱只 是暂时 的 。另一方面，科技股正处于估值修正周期，价格本身具有自我修正机制 ，一旦折让幅度足够大，那么对科技股 的需求就会反弹，我们正在接近这一时刻。
第一财经：60/40股债投资组合策略在2022年经历了自全球金融危机以来 的最大损失，一些分析师认为该策略今年有望回归 ，你怎么看？
卡普坦 ：我不认同，有以下几点原因 。瑞银预计 ，今年固收产品将录得创纪录的回报，尽管加息周期即将结束并有可能转向，但利率水平相对于股票收益仍然很高 ，故股票吸引力不足 。更重要的是，全球增长处于历史低位 ，从企业盈利角度来看 ，持有股票也不会让你获得很多回报 。
今年，回归传统60/40股债投资策略还为时过早 ，如果你想优化投资组合降低波动，股债比例大约在35/65(即35%的股票配置和65% 的债券配置) ，如果还想获得更高收益 ，债券比例应该更高。整体而言，我们会高配固定收益产品 ，低配股票，不过对中国A股会增加敞口 。
国际社会热议二十大 ：求解世界之问 的“中国答案”******
(中共二十大·声音)国际社会热议二十大 ：求解世界之问 的“中国答案”
中新社北京10月23日电 历时7天的中共二十大22日闭幕 。国际社会持续关注二十大释放 的中国发展新信号 。多国政要、专家学者接受中新社记者采访时指出，当今世界面临诸多全球性课题 ，“世界怎么了 、我们怎么办”亟需新解答。中国以自身实践参与全球治理，二十大为世界之问提供了“中国答案”。
10月22日，中国共产党第二十次全国代表大会闭幕会在北京人民大会堂举行 。 中新社记者 盛佳鹏 摄中国的新征程也是世界 的新机遇
委内瑞拉南方电视台在报道二十大成果时指出，中共二十大概述了中国未来的发展方向 。大会通过决议、对党章进行修改 ，都 是为了更好适应新时代 的发展。
“以中国式现代化全面推进中华民族伟大复兴，将开创一个崭新 的时代。”在尼泊尔农工党主席比久克切看来 ，中共对国家 的发展愿景有着明确规划，并正在朝着目标迈出坚定步伐。
泰国泰中“一带一路”研究中心主任威伦表示，二十大向外界释放出中国将稳定发展 的预期，中国发展不仅让本国人民受益 ，也会让世界民众受益。
“二十大报告强调中国坚持高水平对外开放、推动共建‘一带一路’高质量发展，说明中国对外开放 的步伐不会停止。”马来西亚新亚洲战略研究中心理事长许庆琦认为，这必将为世界各国与中国开展经贸合作提供新机遇。
中国发展经验带给世界更多启示
巴基斯坦联合通讯社报道指出，巴基斯坦驻华大使莫因·哈克在接受采访时坦言 ，中国在以人为本 的发展和经济增长方面取得的成功给发展中国家带来启示 ，尤其 是在乡村振兴、工业化 、科技进步等领域的经验值得学习借鉴 。
日本庆应义塾大学名誉教授大西广认为，共同富裕是中国当前重要 的奋斗目标，这一目标在国际上也有所实践 。“中国提出的‘一带一路’倡议正帮助发展中国家进步 ，正是实现‘世界版共同富裕’的重要实践 。”
德国黑森州欧洲及国际事务司前司长博喜文表示 ，近年来 ，中国已被证明 是全球经济增长最重要的驱动力，互联互通 的世界从中国 的稳定增长中受益匪浅。
“在我看来，正是这不同寻常的道路——中国特色社会主义道路 ，使中国模式对其他国家具有吸引力 ，为其他国家开辟了更广泛 的交流借鉴机会 。”俄罗斯科学院中国与现代亚洲研究所“俄罗斯 、中国 、世界”中心高级研究员安德烈·达维多夫说 。
“人类命运共同体”为全球发展贡献中国智慧
百年变局叠加世纪疫情，是携手应对风险挑战 ，还 是“大难临头各自飞” ，这 是摆在国际社会面前的选择。面对“建设一个什么样的世界，如何建设这个世界” 的时代之问，二十大也提供了“中国答卷” 。
加纳通讯社发表评论指出，二十大强调推动构建新型国际关系 、构建人类命运共同体，这表明中国正在积极解决中国和世界面临的新问题和长期存在的难题 。
“世界大国不仅要自己发展 ，还要为整个国际社会的安定和繁荣以及人类整体的生存和发展作贡献 。”东日本国际大学客座教授西园寺一晃表示，回顾近现代史 ，一些国家 的发展 是以牺牲他国利益实现的。而中国提出 的人类命运共同体理念，为世界共同发展提供了有益经验，展现了大国应有 的责任和担当。
“中国在展望自身发展的同时 ，也提出了一个更广泛 的 、面向国际社会的展望 。”韩国全球战略合作研究院院长黄载皓认为，人类命运共同体理念寻求多元文明交流互鉴 的新局面，寻求人类共同利益和共同价值 的新内涵，同时也在寻求各国合作应对多样化挑战和实现包容性发展 的新道路。(完)
(参与记者 ：吴旭 苏婧欣 吕少威 张晨翼 田冰 马秀秀 陈悦 王国安 刘旭)
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